好意思股距离年底还有近10个往来日，“降推辞易”成为往来员的头号温煦事项。

　　面前，阛阓对12月（本周四）降息概率的订价已接近90%（三周前的低谷约为30%）。在扫尾量化紧缩后，好意思联储是否会以某种相貌重启扩表以增多阛阓流动性，也备受扎眼。

　　在降息歧视的衬托下，好意思股似乎正从“东说念主工智能（AI）泡沫论”中复苏，重新备战年底的“圣诞反弹”。据第一财经获悉，高盛对冲基金主宰帕斯卡列洛（Tony Pasquariello）在最新的往来札记中说起，就在三周前，各式投资者热诚打算齐处于低迷情状，标普500指数跌破50日移动均线，客户大幅卖出，而如今，隐含波动率大幅下落，多头头寸重新充盈，标普500指数距离打破高点仅差豪厘。

　　鹰派降息+扩表？

　　阛阓多数预期，好意思联储将连络第三次降息25个基点（BP），把联邦基金利率区间降至3.5%–3.75%。

　　高盛以为，降息原理充分：功绩增长不足以匹配劳能源供给增长，休闲率已连络三个月上升至4.4%；多项劳能源阛阓焦灼度打算举座走弱。

　　数据浮现，受过大学诠释的作事者功绩阛阓的恶化尤为显耀。20-24岁大学毕业生的休闲率已攀升至8.5%，比2022年的低点逾越3.5个百分点。大学毕业生占好意思国劳能源的40%以上，约占好意思国作事收入的55-60%。这一要津东说念主群功绩契机的进一步恶化，大要反应AI和其他提高恶果要领的影响可能会抵破钞开销产生不可比例的负面影响，并最终导致进一步的降息。

　　固然通胀仍可能是无间降息的路障，但对劳能源阛阓的担忧短期正在占据优势。据报说念，投资者多数揣度会出现一次“鹰派式降息”，但这一意见不错有多种解读——好意思联储不太可能在前瞻提示上把我方锁死，不会在1月会议上提前浓烈示意暂停，因为淌若劳能源阛阓无间走软，进一步降息仍可能是相宜的。

　　事实上，由于最新劳能源数据发布蔓延，阛阓预期的波动尤为剧烈。景顺亚太区各人阛阓策略师赵耀庭对第一财经说起，就在不久前，阛阓对12月份降息的预期概率只好20%，关联词就在最近这几天概率上升到近100%。“固然在这段时刻好意思国经济数据确切莫得出现什么新的进展，但阛阓预期却出现如斯剧烈的舞动，这阐述畴昔这个波动率还会无间上升。现在咱们推测是在2026年还会有三次降息，加上12月的这一次一共会降息100基点。”

　　除了利率，阛阓还将温煦好意思联储是否会以某种相貌重启扩表以增多阛阓流动性。嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对第一财经说起，现在好意思联储钞票欠债表界限如故降至6.5万亿好意思元，银行体系的准备金降至2.9万亿好意思元。不论器用的名字是量化宽松（QE，好意思联储购买恒久国债）或准备金惩办购买（RMPs，购买短期国债），一朝追究官宣将成为投资者和特朗普政府的圣诞大礼，有望对风险钞票（股市、加密货币、澳元等）造成利好。

　　缩表已于12月1日扫尾。为应付回购阛阓日益增长的压力，好意思联储于10月晓示将到期的国债和典质贷款支握证券再投资于短期单据。但这一举措并未所有成效。隔夜利率常常跌破好意思联储的标的水平，银行也一直在动用央行的流动性支握器用——常备回购机制（standing repo facility）。好意思联储理事沃勒近日表示，此举关于守护回购阛阓步骤和好意思联储货币计谋的恰当传导至关病笃。好意思国银行揣度，好意思联储将于周三晓示每月约450亿好意思元的此类“储备惩办购买决策”。

　　往来员备战“圣诞反弹”

　　尽管好意思股11月的抛售令东说念主措手不足，但跟着现在AI主题的反弹，往来员似乎齐在备战“圣诞反弹”，毕竟12月向来是好意思股季节性表现亮眼的一个月。

　　赵耀庭称，AI联系股票自己莫得泡沫，企业盈利强劲、估值也相对合理；信得过出现泡沫迹象的是数据中心投资——成本开支运转依赖举债融资，且投资额已远超企业营收界限，这是需要警惕的界限。此外，全身分分娩率的大幅栽种尚未到来，AI的发展旅途与往日互联网访佛，即从时间打破到信得过栽种分娩率可能仍需几年时刻，因此阛阓对短期成效不消过度悲不雅。

　　在谈及年底的阛阓季节性时，辛普森说起，在阛阓行情好时，纳斯达克100指数每每是华尔街同类指数中收益最高的，12月的平均涨幅为1.7%，高于其1.3%的年度平均涨幅。

　　据测算，淌若纳指在12月录得正收益，其平均涨幅将跃升至6%，粗放高出标普500指数、说念指。这标明，在牛市的12月，科技板块具有最大的上升后劲，但已毕这一截止的概率并不最高，仅为57.7%。

　　比较之下，标普500指数的胜率高达75.6%，这意味着其3%的“月均正收益”在统计学上更为褂讪——即便其1.5%的平均正收益低于纳指。罗素2000指数的表现更为杰出，胜率高达78%，12月平均陈述率为2.3%，月平均正收益更是达到4.3%。这标明，罗素2000指数在12月的褂讪性和平均收益方面，历来齐优于华尔街主要基准指数。

　　华尔街投行看涨2026年行情

　　字据第一财经的不雅察，面前华尔街大行对年底和来岁的行情仍握积极看法，“别和降息周期对着干”以及“盈利增速仍然可不雅”是主要论据。

　　最乐不雅确当属摩根士丹利，对畴昔12个月的标普500给出了7800点（对应22倍前瞻市盈率）的标的价，盈利是中枢相沿，揣度2025-2027年标普500的每股盈利（EPS）分裂为272好意思元（+12%）、317好意思元（+17%）、356好意思元（+12%），高于阛阓一致预期，驱能源包括正向运营杠杆、AI恶果栽种、税收与监管宽松。

　　摩根士丹利首席好意思股策略师威尔逊（Michael Wilson）在发给第一财经的邮件中说起，面前阛阓与1999年科技泡沫无类比性——面前处于早周期（降息）、企业盈利、现款流更健康（大盘股目田现款流收益率为2000年的3倍）、计谋更呵护阛阓，在估值出现调度时，盈利增长仍可能呵护阛阓，而非崩盘。

　　现在相对保守的华尔街大行当属好意思国银行。该机构在最新的预测中说起，2026年底标普500标的点位7100点，牛熊区间5500-8500点，态度偏严慎。原因在于，盈利增长恰当但需警惕流动性见顶，成本开销（AI、制造业开发）取代破钞成为主要驱能源，但流动性充裕度将下落（企业回购减少、成本开销增多），这可能制约阛阓涨幅。

　　“分化”是则各大机构的共鸣。举例，巴克莱在2026年阛阓预测中称，盈利分化的地方仍将握续——AI龙头盈利仍具韧性，但中小盘股盈利配置空间更大；估值需警惕AI拥堵板块，如部分超大界限云服务商（hyperscalers）的成本开销压力大，这也导致投资陈述下落，因而机构也以为不错温煦细分界限契机（如AI诈欺端）。